EXERCICES CORRIGES 1 Elément : Gestion financière / Option Economie et Gestion (Semestre 5)

EXERCICES CORRIGES 1 Elément : Gestion financière / Option Economie et Gestion (Semestre 5)

exercice 1 : 

Pour développer son activité, l’entreprise SDT achète un nouvel équipement dont les caractéristiques sont les suivantes :

-Dépenses engagées - Prix d’achat : 250 000 DH (HT)  - Frais d’installation : 47 000 DH (HT)  - Frais de formation du personnel : 20 000 DH (HT) ;  - Augmentation du BFRE en première année: 30 000 DH.	-Prévisions -Durée d’exploitation : 5 ans ;  -Mode d’amortissement : Linéaire ; -Chiffre d’affaires annuel : 315 000 DH (HT) ;  -Charges variables : 40% du chiffre d’affaires (HT)  -Charges fixes (hors amortissements) : 70 700 DH par an ;  -Valeur résiduelle (nette d’impôts) : 24 300 DH

Travail à faire :

 1- Déterminez le montant du capital investi.

 2- Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet investissement sur la base : du délai de récupération actualisé ; de la Valeur Actuelle Nette (VAN) ; de l’Indice de Profitabilité (IP) et du Taux Interne de Rendement (TIR) ; 

Corrigé :

 1. le montant du capital investi

 Il comprend les charges engagées pour entamer le projet d'investissement:

 _ le prix d'achat hors taxes des équipements

 _ les frais d'installation

_ les charges de formation du personnel qui s'occupera de l'équipement 

_ l'augmentation du BFR sachant que cette augmentation est récupérée en fin de période 

et ce montant de la variation du BFR ne doit pas être amorti. 

Capital investi= 250000 + 47000 + 20000 + 30000 =347000

2. Détermination des cash-flows

 Cash-flows= recettes -dépenses= Résultats nets + Dotations aux Amort  

+(Récup de la variat du BFR+Valeur résiduelle nette d'impôt) 

DOTAT aux AMORTISSEMENT= (I-VARIATION DU BFR)/5

Années	1	2	3	4	5
CAHT	315000	315000	315000	315000	315000
CV	126000	12600	126000	126000	126000
CV HORS AMO	707000	707000	707000	707000	707000
DOT AUX AMOR	63400	63400	63400	6340	63400
RAI	54900	54900	54900	54900	54900
IS	16470	16470	16470	16470	16470
RESULTAT NET	38430	38430	38430	38430	38430
AMO	63400	63400	63400	63400	63400
CAF d'exploitation	101830	101830	101830	101830	101830
recuperation du BFR					30000
valeur résiduelle					24300
cash flows	101830	101830	101830	101830	156130
(1.1)^-t	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621
cash flow actual	92572,72727	84157,02479	76506,3862	69551,2602	96944,4462
CF cumules	92572,72727	176729,7521	253236,138	322787,398	419731,845

VAN = - I+ CF actualisés cumulés =72731,84457

 Donc, le projet est rentable car la VAN est positive

 Détermination du délai de récupération

 Il se situe entre la 4ème et la 5ème année; car les CF actualisés cumulés égalisent le capital investi

 Délai de récup = 4+ ((347000-322787,398)/96944,4462)= 4,24975749 

Autrement dit, le délai est 4 ans et 3 mois (0,24975749X12= 2,99708994 )

TAUX INTERNE DE RENTABILITE 

LES CF sont une fonction décroissante du taux d'actualisation. Pour diminuer ces CF et atteinde le capital investi, on suppose par itération que le taux d'actualisation = 14%

Année	1	2	3	4	5
cash flow	101830	101830	101830	101830	156130
(1.14)^-t	0.877	0.769	0.675	0.592	0.519
cash flow actual	89324,5614	78354,87842	68732,3495	60291,5346	81089,0296
cf cumulés	89324,5614	167679,4398	236411,789	296703,324	377792,354

On trouve que les CF cumulés actualisés s'approche de 37400

 Prenons t=15% 

Année	1	2	3	4	5
cash flow	101830	101830	101830	101830	101830
(1.15)^-t	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497
cash flow actual	88547,82609	76998,10964	66954,8779	58221,633	77624,2037
cf cumulés	88547,82609	165545,9357	232500,814	290722,447	368346,65